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【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180910


发布日期:2019-09-19 12:59   来源:未知   阅读:

  证监会副主席方星海在2018第三届中国(郑州)国际期货论坛上表示:积极有序推进期货市场对外开放

  据海外媒体报道,美国劳工部最新公布的数据显示,8月份美国失业率维持在3.9%不变,非农部门新增就业岗位20.1万个,就业稳步增长将支持美联储继续渐进加息。

  这时,美联储官员集体发声。达拉斯联储主席RobertKaplan表示,在强劲的就业数据公布之后,美联储应该持续加息。“考虑到目前的美国经济表现,美联储应该走向中性利率。在未来的9到12个月时间里,美联储应该加息至少3次。”

  克利夫兰联储主席LorettaMester表示,近10年来美国就业市场持续向好,使美联储目前的加息计划完好无损,并没有迹象表明经济已经过热。“我认为这是一个非常积极的消息,表明逐步提高利率的做法适合美国经济,且通胀率不会大幅飙升。”

  不过,波士顿联储主席EricRosengren表示,持续低利率的美国并没有做好准备迎接下一场衰退。美联储以及其他央行在降息上没有很大的空间,而不得不使用其他刺激措施。

  数据显示,8月份美国总失业人口约620万人,与上月基本持平。其中,长期失业人口约130万人,较上月基本维持不变。过去一年来,长期失业人口共计减少40.3万人。数据还显示,8月份美国员工时薪同比增长2.9%,为2009年以来最大增幅。分析人士认为,薪资上涨将令美联储更有信心在9月份货币政策例会上继续加息,也增加了12月再次加息的可能性。

  8月失业率数据公布后,据CME“美联储观察”数据显示,美联储今年9月加息25个基点的概率为100%,12月再加息25个基点的概率为70%。

  受宏观经济增长放缓、贸易摩擦、社会融资萎缩等因素的影响,过往被认为“小而美”的创业板公司今年交出了一份似乎“让人不太满意”的中考成绩单。数据显示,今年上半年创业板上市公司累计实现归属于母公司股东的净利润544.76亿元,同比增长8.13%。证券时报记者希望通过挖掘创业板“中报”更深层次的数据,还原创业板真实的业绩情况。

  2018年上半年度,创业板上市公司实现营业收入合计5910.67亿元,同比增长19.92%,公司平均营收为8.10亿元;实现归属于上市公司股东的净利润合计544.76亿元,同比增长8.13%,公司平均净利润为0.75亿元。从业绩合计情况看,本报告期内增速同比放缓。

  然而,简单运用合计数、平均数往往难以全面反映公司真实情况,中位数则能有效避免少数公司或个别行业极端值的扰动。据统计,创业板公司营业收入同比增长率、净利润同比增长率的中位数分别为19.25%、13.6%,而全部A股的这一数据分别为13.76%、13.02%,创业板表现略优于A股整体。

  业绩增速中位数显示创业板今年上半年整体业绩表现并不差,创业板公司整体规模较小,个别公司的业绩波动对板块整体业绩造成较大影响,从而让数据在一定程度上“失真”。

  将区间拉长,自创板以来,创业板公司平均收入规模由2009年的3.05亿元增长至2017年的15.53亿元,年复合增长率达20%;平均净利润由2009年的0.58亿元增长至2017年的1.25亿元,年复合增长率达9%,长期增长趋势不变。

  进一步来看,受2018年全球经济增长放缓等因素影响,外部环境不确定性增加,流动性趋紧,中小民营企业受到较大影响。反映在创业板上就是负债率攀升,融资成本增加,从而拖累业绩表现。

  数据显示,2018年6月末,创业板公司整体资产负债率为41.28%,同比增加7.94个百分点,对比2018年第一季度末的40.16%、2017年末的40.54%、2016年末的36.87%、2015年末的36.37%呈上升趋势,尤其是作为有息负债的长短期借款余额继续快速上升,期末余额达到3272.24亿元,余额及占总资产的比重持续增加。

  在流动性趋紧、社会融资成本增加的大环境下,公司融资成本也呈现普遍攀升的态势。上半年创业板公司整体财务费用支出85.54亿元,占板块整体净利润的15.70%,同比增加46.94%,更有81家上市公司的本期财务费用支出占净利润金额的50%以上,一定程度拉低了上半年度板块的净利润增速。

  业绩波动是规模较小的企业迈向龙头企业必须经历的一个过程。作为创新创业企业的聚集地,创业板中存在大量新模式、新业态的公司,这导致在干扰因素较多的背景下,抗风险能力相对较弱的特点显现。不过难能可贵的是,创业板公司通过加大研发投入,提升产品科技壁垒,夯实业绩长期增长的基础。

  反映到盈利能力指标上,2018年上半年度创业板上市公司业务平均毛利率为29.17%,与2018年第一季度的30.13%、2017年度的29.50%持平,较2016年度、2015年度的31.56%、32.45%略有下滑,但总体稳定且保持较高水平。上半年创业板上市公司全面摊薄净资产收益率为3.90%,也与去年同期的3.96%相当。

  与此同时,一批具有代表性的创新企业也不断涌现,智飞生物、东方财富、爱尔眼科、乐普医疗、光线年上半年实现净利润达到5亿元以上,利亚德、当升科技、寒锐钴业、信维通信、先导智能等55家创业板上市公司近3年净利润累计增长5倍以上。

  过去几年,并购重组一直是中小创成长的主要逻辑。特别是创业板,2014年A股开启并购重组大潮后,创业板也迎来并购重组的爆发期。在并购重组潮起的过程中,也暴露出忽悠式重组、跨界并购迎合市场炒作、商誉增长过快、疯狂炒作壳公司等一系列乱象。在此背景下,从2017年起,随着监管从严,并购重组也出现明显降温,创业板也不例外。

  截至2018年6月底,共有393家创业板上市公司筹划了756单重大资产重组。其中,2015、2016年度是创业板并购重组的爆发年,推出重组方案的创业板公司家数分别为126家、103家,重组实施完成的家数分别为113家、88家。到了2017年,创业板全年实施完成并购重组68单,同比下降23%;2018年上半年,创业板并购重组实施完成23单。

  活跃性降低了,但是创业板并购重组的质量却在不断提升。整体来看,创业板近年并购重组呈现以下三大良好趋势。

  一是以产业整合为主,聚焦高科技、新经济。近年来,创业板公司并购重组主要以产业整合升级、上下游产业并购为主,超六成创业板企业并购重组标的主要分布在通用设备和专业设备制造业、生物医药业、节能环保业等五大行业。上市公司通过并购重组或拓宽产业维度、提高市场占有率,或实现业务互补、优化经营。

  二是业绩承诺总体实现情况较好。以2017年为例,创业板共有159家重组标的完成业绩承诺,占比近七成,重组标的2017年向上市公司贡献营业收入约1100亿元、净利润约180亿元,利润贡献率平均为63%。

  三是市场逐步回归理性,高溢价现象明显改善。2017年以来,上市公司筹划并购重组趋向理性,2017年披露的方案平均溢价率为6.7倍,同比下降23%。从2018年上半年已披露的22单重组方案看,平均溢价率继续下降为4.3倍,市场逐步回归理性,溢价率在10倍以上的仅1家公司。

  记者获悉,在国内经济持续下行压力加大、经济增速放缓背景下,部分传统行业利润空间受到挤压、增长乏力,而新兴产业日益崛起、预期乐观,通过并购重组进行存量资产结构优化有其积极意义,交易所始终支持企业通过并购重组实现产业优化。与此同时,针对市场乱象,深交所严管“三高”、“跟风式”重组,引导上市公司并购重组服务于实体经济,实现扶优限劣。

  综合来看,创业板作为创新创业企业聚集地,存在大量新模式、新业态上市公司。新经济公司天然地具有较高的风险,发展过程中必然存在一定波动。但是,我们也看到,作为代表未来经济的发展方向的创业板企业,长期增长基础稳固,已逐步成为新常态下经济调速不减势的稳定器和发展动力转换的新引擎。

  自2014年取消行政审批、扩大管理人范围以来,资产证券化业务(ABS)在我国便迎来了快速发展期。如何从司法审理的层面保障资产证券化项目法律权益,规避业务风险,成为证券市场上引起热议的话题。

  近日,凯迪电力ABS司法判例引起了行业高度关注,尽管该判例仍属于个案认定,不具备普遍法律效力,但作为全国首例以资产证券化基础资产转让为审查内容的司法裁判案件,市场一致认为该案对推动企业资产证券化业务的健康发展意义重大。为进一步梳理ABS的法律问题及解决路径,夯实资产证券化法律基础,深交所近日在合肥特举办资产证券化法律问题专家研讨会。

  “作为被市场广泛采用的金融创新型工具,资产证券化业务目前在中国刚刚兴起,便迎来快速发展,其在中国供给侧结构性改革当中,扮演着一个非常重要的角色。”中国政法大学教授、博士生导师李曙光指出,在中国供给侧结构性改革进程当中,需要一些新型的金融工具予以支撑,这其中两个金融工具发挥了特别大的作用,一个是债转股,另外一个就是ABS。

  通过提供将相对缺乏流动性的资产转变成标准化金融产品的途径,资产证券化业务实现了盘活存量资产、提升资产流动性等目的,是资本市场为实体经济服务的重要金融工具。数据显示,自2014年由审批制变成备案制,资产证券化业务的发展便驶入快车道,2015年、2016年和2017年,ABS发行量分别为2000亿元、4900亿元、9600亿元,连续翻番。到目前为止,ABS存续资产计划1414只,市场规模已达1.17万亿元。

  从违约率来看,ABS整体目前整体风险是可控的。数据显示,目前仅有7家企业管理的8只产品处于违约状态,违约率约0.31%,从国际来看,属于较低的水平。不过单个ABS产品的风险仍需引起高度关注。

  根据监管部门的日常监管和已经出现违约的ABS的情况来看,少数ABS产品出风险的形态较为严重,如基础资产涉嫌造假、违规抵质押,关联方增信失信等。要解决这些问题,需要有牢固的法律基础和有利的司法保护。

  李曙光指出,任何金融工具的创新,自创立出来,都是需要有一套制度予以支撑,并巩固其交易运行的基础,让这些金融工具实现它的最终目的。除此以外,这些新型的创新金融工具还需要有一套防范风险机制。

  据了解,目前监管部门在推广资产证券化业务的时候,实质上仍是依靠部门规章和规范性文件来去保证相关产品的运行。对此,多位与会专家呼吁,规范的资产证券化市场,需要全方面、多层次、多阶段的规制完善。

  其中,东方证券资产管理有限公司副总经理周代希建议,在立法环节将资产证券化纳入《证券法》,使资产证券化的公开和非公开发行拥有明确的法律基础和监管依据,进而借助《证券法》、《信托法》等上位法,制定具有更高法律效力层级的业务规则,增强专项计划资产独立性,强化破产隔离的法律保障效果。

  在司法上,北京国枫律师事务所律师何谦指出,与传统证券业务类型相比,资产证券化在基础资产、交易结构、信用增级等方面都具有一定的创新性,而这些创新的真伪最终都需要经得起司法的考验。鉴于各地司法资源的有限性以及金融审判的专业性,有关证券期货纠纷中的司法裁判尚处于起步阶段,亟需进一步加大力量。我国虽不是判例法国家,但判例的指导意义不容忽视,建议行政监管机关加强与司法机构特别是专业金融审判机构的交流沟通,针对一些创新业务和产品及时寻求司法裁判的专业支持,针对同类案件建立同一的审判标准,给与更多的裁判分析,以司法实践工作指导证券实务工作。

  在行政监管上,何谦建议,行政监管部门对基础资产的界定转让、真实出售的具体标准等方面进行明确规定。经过几年发展,基础资产类型日益多元化,各类新的基础资产类型也不断涌现,而基础资产转让是ABS业务的核心环节,但实践中各类资产的转让登记都比较分散,或者没有一个统一对外具有公信力的转让登记平台,因此建议,发起设立专门的资产证券化基础资产的转让登记公示系统,以推动ABS业务更加规范发展、更加公开透明。

  日趋严厉的调控政策之下,上市银行的涉房贷款仍然保持稳定增长势头。截至6月末,26家A股上市银行涉房贷款余额合计25.92万亿元,较年初增长7.7%,在总贷款中的占比接近31.4%。

  证券时报记者统计上市银行半年报发现,一方面,虽然个人房贷增速继续下滑,但仍占据银行信贷投放的重要席位,在新增零售贷款中的占比也高达62%;另一方面,尽管房企融资渠道收紧似乎已成既定事实,但上半年A股上市银行房地产行业贷款总额却逆势增长,增量甚至高于去年同期,只有7家银行该行业贷款余额有所压降。

  值得注意的是,在涉房贷款总额继续上升的同时,银行也在进行结构性调整。其中,个人房贷重点支持居民购买自住房需求,兼顾贷款收益水平,对地区、楼盘也有一定要求;房企开发贷则普遍采取差异化授信政策,聚焦重点客户、重点区域,严控商用房开发融资、商业性棚改融资。

  今年上半年,上市银行对个人住房按揭贷款投放的热情不减。截至6月末,A股上市银行个人房贷总额已突破20万亿元,较年初增长7.52%至20.7万亿元。www.413363.com

  但在房地产市场调控、金融服务实体经济等要求下,房贷增速继续降低。数据显示,上半年A股上市银行房贷增量、增幅分别为1.45万亿元、7.5%,而去年同期房贷增量、增幅分别约1.76万亿元、10.9%。不过,个人房贷在A股上市银行的信贷投放中仍然占据重要地位:上半年该类贷款增量在零售贷款增量中占比接近62%,在总贷款增量中占比近30%。

  具体来看,工商银行、建设银行、农业银行仍然是房贷大户,上半年无论是余额还是增量,都在国内银行中排名居前。其中,建设银行6月末房贷余额在总贷款中占比高达33.5%,继续排名国内第一位,此外农业银行的房贷占比也接近30%。

  股份行中,上半年房贷增量较大的则是中信银行和兴业银行,分别超过611亿元和568亿元。中小银行中,北京银行和江苏银行房贷增速和增量相对较高,房贷余额分别较年初增加147亿元、122亿元。

  规模继续增长的同时,房贷利率水平也居高不下。根据融360最新发布的报告,至今年8月,全国首套房贷款平均利率已连涨20个月,报告也认为,当前房贷市场政策指向仍偏紧,未来房贷利率或保持低幅上涨。

  值得注意的是,民生银行6月末个人房贷余额较年初压降约115亿元,减幅近3.3%,成为上半年唯一一家减少个人房贷投放的银行。该行表示,上半年严格执行国家和各地房地产调控政策,同时根据推进贷款结构调整、提升贷款整体收益水平的经营导向,精选优质地区优质楼盘,按照监管政策要求合理支持居民自住购房需求。

  今年以来,房企融资渠道收紧似乎已成事实。数据显示,今年1~7月房企国内贷款额达1.4万亿元,同比下滑6.95%,这与去年前7个月房企国内贷款额同比增长近20%的情况截然不同。

  截至6月末,26家A股上市银行对公贷款项下的房地产行业贷款余额总计5.19万亿元,较年初增长8.34%;增量也达3993亿元,高于去年上半年增量。其中,只有7家银行房地产业贷款余额较年初有所减少,且以中小银行为主。

  虽然不同银行对房地产业贷款的统计口径可能略有不同,但主要包括开发贷款、经营性物业抵押贷款和其他发放给房地产行业企业的非房地产用途贷款,其中以开发贷为主。

  26家上市银行中,共有19家银行房地产行业贷款余额较年初增加,其中12家银行增幅高于10%。成都银行、贵阳银行、上海银行、民生银行4家银行分别以44%、40%、30%和28%的增速领先于其他银行。

  从增量上看,上半年建设银行、民生银行、工商银行的房地产行业贷款余额分别较年初增加845亿元、728亿元和512亿元,增量位居前三位。

  值得注意的是,一批银行也提高了对房地产领域的资产质量控制和风险防范要求。招商银行就表示,在当前国家坚决去杠杆、防风险的大背景下,把房地产授信业务作为重点防控领域。

  农行半年报显示,本港台开奖现场直播 开奖结果。在全行连续六个季度出现不良“双降”的情况下,该行房地产行业贷款上半年反而出现不良“双升”。截至6月末,该行房地产业不良贷款余额较年初增长47.5%至85.4亿元,房地产业不良贷款率也较年初上升0.32个百分点至1.45%。“过去房地产业的不良一直比较低,但上半年房地产不良有反弹,新发生的不良贷款中,有接近9%在房地产行业。”农行行长赵欢表示。

  上市银行逆势增加开发贷投放的同时,对房企信贷投放的结构也在变化,被普遍采纳的是差异化授信政策,即聚焦重点客户、重点区域。

  工商银行在半年报中表示,该行一方面继续择优支持财政实力较强、层级较高的政府购买服务棚户区改造贷款业务,稳步开展租赁住房贷款业务;另一方面,该行在对商业性房地产贷款在总量控制的基础上,实施区域差异化信贷政策,重点支持一线城市及库存消化周期合理需求充足的二线城市普通商品住房项目,审慎把握三四线城市新增住房开发贷款业务,并从严控制商用房开发贷款及商业性棚户区改造贷款业务。

  招商银行更是明确表示,上半年房地产业贷款主要投向优质战略客户,严控战略客户名单外增量投放。具体来说,全行围绕住房租赁、房地产资产证券化和房地产权益性投资等未来行业趋势方向进行组织和投放;同时,深化总分行战略客户的合作,严控前期房地产价格过高及库存较高城市的融资占比,严控商用房开发融资,严控高杠杆、高融资成本地产项目融资。

  建设银行也表示,上半年“重点支持优质房地产客户和普通商品住房项目”。截至6月末,该行房地产开发类贷款余额达3601.2亿元,较年初增长12.9%。

  再以农业银行为例,区域结构上,该行上半年重点支持一线城市住房项目;客户结构上,重点支持总行直接准入类客户;产品结构上,重点支持棚户区改造、保障性安居工程项目,从严控制宾馆酒店、商业地产、商品流通市场开发项目。

  天天基金上线了可一键充值和赎回多只活期宝基金的“智能充值”功能。支付宝上线养老专区,用AI(人工智能)帮助用户进行养老投资。腾讯理财通则大量上线只优质非货币基金丰富了用户的选择。

  在天天基金APP可以看到,活期宝开通了“智能充值”功能,支持一键充值和赎回多只活期宝基金,无需重复发起交易,可以智能分配充值金额,智能投资多只货币基金,快速取现额度最高可达27万元。

  对于“智能充值”功能的上线,天天基金的产品经理表示,新的设计源于新规对快速取现额度的影响,新规出台后,活期宝充值变得较为麻烦,既要保证合适的快取额度,又要自己选择货币基金,并且一只只地充值。

  根据最新的货币基金监管要求,单只货币基金单日快速取现金额不超过1万元。这意味着用户的大额快速取现需求无法在一只基金上得到满足,而普通的“宝宝类”产品每笔交易只能充值一只货币,用户需要逐笔充值,重复操作,体验较差。

  据了解,“智能充值”充分利用AI技术,根据用户的具体投资情况匹配相应的策略。据产品经理介绍,“智能充值”会根据持仓情况,考虑在途交易,智能选择充值基金,实现快速取现累加额度的最大化。对于大额充值的用户,“智能充值”会优化投资,在已有的快取额度上做加法,分散投资到多只活期宝基金,累加快取限额。

  具体操作时,“智能充值”会根据用户输入的充值金额,分析持仓情况,并结合活期宝当前收益情况,为用户分配充值金额,并根据用户设定的快取金额自动匹配最佳收益基金。比如,用户想给活期宝充值100万,希望快速取现额度为10万元,“智能充值”会将用户充值的100万分配到收益能力最好的10只基金,且保证用户至少可累计10天,每天有10万的快取额度。

  除了一键存取,天天基金的产品也充分考虑了用户的自主性,有自己的基金筛选标准的专业投资者还可以选择手动分配,自行分配充值金额。

  因余额宝获得巨大成功的蚂蚁财富收获了巨量年轻用户,近期又开始在养老投资上发力,开辟“养老”专区,建个人专属养老账户。

  记者从蚂蚁金服方面了解到,支付宝上的“养老”专区9月7日起上线,为用户提供认购、查询、投教等一站式养老投资服务。中欧、泰达宏利两家基金公司旗下的两只养老目标基金产品已登陆该专区,9月10日正式启动发售。

  “养老”专区中,用户拥有个人的专属养老账户,可随时查询社保、医保、公积金,即时获取养老科普等资讯内容。业内人士认为,此类养老分账户,不仅可以提升用户的投资体验,更重要的是为将来面向养老保险、养老基金的税收递延政策做好准备,通过养老分账户,可以实现独立核算税收优惠,帮助用户更好地规划个人养老投资。

  据了解,考虑到养老是典型因人而异的投资场景,蚂蚁财富接下来还会利用AI技术,智能调整用户养老资产匹配,机构也可以根据用户的情况变化,输入因时而异的匹配投顾服务,实现一人一策,个性化专属定制养老服务。蚂蚁财富方面表示,未来,用户在支付宝上的养老账户也有望对接基金、保险等多种养老产品,成为真正意义上的个人养老商业账户。

  腾讯理财通平台自诞生以来,一直致力于为用户提供一站式、精品化、便捷的理财投资体验,以“连接人与金融”为愿景。近日,腾讯理财通陆续上线只优质非货币基金,腾讯理财通非货币基金产品已超过200只,面向平台所有用户开放。

  腾讯理财通相关负责人表示,A股行情震荡下行,腾讯理财通大力上线非货币基金,主要有两点考虑,一方面,随着我国互联网理财市场发展渐趋成熟,低门槛互联网理财亟待升级;另一方面,股票市场低迷,越来越多的用户把目光转向风险低、更安全、更专业的线上理财平台,期待规避股市风险、获得稳定收益。

  腾讯金融科技智库首席投资专家刘明军表示,腾讯理财通平台上的理财产品均经过多层严格的筛选机制选出。不仅看产品的历史业绩,更注重发掘业绩背后的投资逻辑,做业绩归因研究,区分能力和运气。

  电商的积极探索和改变,在技术和业务上不断追求,最终都将转化为基金销售规模,影响基金代销江湖的座次排名。天天基金、蚂蚁财富、腾讯理财通作为基金电商三巨头,在基金代销细分领域形成了各自的优势。天天基金用户的投资经验相对成熟,非货币基金的销量占比在同业中相对较高;蚂蚁财富因余额宝与财富号收获了大批年轻用户;腾讯理财通依托微信的巨大流量入口,基金代销规模稳步上升,至今年6月底,资金保有量超4800亿元。

  养老目标基金作为完善养老金第三支柱建设而推行的养老投资产品,具有划时代的意义。今年8月,随着首批14只养老目标基金的获批,丰富了普通个人投资者的养老投资选择。其中,定位为目标风险类型的泰达宏利泰和养老目标FOF正在发行,泰达宏利泰和养老目标FOF拟任基金经理王建钦接受了证券时报专访,与记者分享了泰达宏利首只养老目标基金的优势,并表示中国老龄化压力空前,养老目标基金的发展具有广阔空间。

  泰达宏利泰和养老目标FOF作为泰达宏利基金的首只养老目标基金,配备了双基金经理管理,其中一位是有着11年养老金管理经验的王建钦。公开资料显示,王建钦2016年10月加入泰达宏利基金,现任泰达宏利组合基金部总监兼信用研究部总监,曾先后在台湾人寿保险有限公司和台湾宏利证券投资信托公司任职,除公募基金外,曾管理包含寿险、年金及养老等投资组合,兼具保险资金资产配置经验。

  首批获批的14只养老目标基金中,目标日期基金较多,占到8只,而泰达宏利泰和养老目标FOF为目标风险基金。对于目标风险策略的选择,王建钦表示基于两点考虑:一是国内投资人的持有时间相对偏短;二是国内投资人在投资上比较有主见。

  王建钦告诉记者,目标风险基金,以特定风险为目标,根据特定的风险偏好来设定权益类资产与非权益类资产的配置比例,产品风险属性清晰且长期稳定。这只基金适合对自己养老金投资的需求清晰,明确自身风险偏好,且有一定的市场投资经验的投资者。投资者需要主动决策,根据自身需要选择相应风险水平的基金。“建议投资者每三年评估自己的收入、检视自己的风险承受能力,对投资产品进行调整,我觉得是长期投资养老产品比较正确的做法。”

  值得注意的是,泰达宏利泰和养老目标FOF的投资范围覆盖QDII基金、商品基金、香港互认基金等。对此,王建钦表示,投资海外市场一定程度上能降低组合的波动,其本人也曾在台湾管理过五年的亚债基金,投资范围包括亚洲所有国家,配置QDII时具有把控汇率的丰富经验。

  随着社会进步发展,人的平均寿命在不断延长,消费支出也不断攀升,宏利资产在亚洲的调查显示,日本、菲律宾、泰国等国家的人退休后的开支比退休前还高。王建钦指出,想要过上有品质的晚年生活,一定要在年轻时早做规划,而且在经济能力允许的情况下,越早越好,并且应趁着事业收入处于上升期,适度放大风险,将养老储蓄的观念转变为养老增值的观念。

  作为第三支柱组成部分的养老目标基金定位解决投资者的养老金问题,初期发行可能不及其它爆款基金募得巨大体量资金,但从长远看,王建钦表示养老目标基金前景广阔。

  第一,对政府的政策引导、广泛的投资者教育以及人们对高品质退休生活的向往,会迫使投资人迟早思考养老问题,随着投资人意识的觉醒,其会逐步进行养老理财规划,养老目标基金为投资人提供了配置工具。第二则是像美国401(K)计划一样,由企业建立平台,员工自主选择养老产品,将有可能进一步扩大养老目标基金规模。第三则是政府出台相关配套政策,比如可以抵扣部分个税,结合香港强基金、台湾社保等亚洲地区的经验看,只要政府的政策配合,养老目标基金市场有望在两三年内迅速扩展。

  最后,王建钦建议个人投资者选择养老目标基金时,应注意三点。一要长期持有、长期投资、长期考核,长期投资是养老金投资的核心特征。二要充分考虑自身年龄、预期寿命、风险承受能力等特征,选择适合自己的产品。三要坚持定投,聚沙成塔、积少成多。养老金储备是一个长期的过程,比较好的方式是像每月缴纳的社保一样,定期预留出一部分养老钱,用于长期投资。

  2016年9月11日,证监会公布《公开募集证券投资基金运作指引第二号——基金中基金指引》,公募基金迎来资产配置新时代。从筹备到上报产品,从产品获批到投资运作,两年来,基金行业围绕公募FOF搭建投研团队、推出产品方案、销售发行、管理运作,FOF对基金行业生态、市场格局的影响正在逐步显现。

  2016年9月11日,证监会公布《公开募集证券投资基金运作指引第二号——基金中基金指引》,公募基金迎来资产配置新时代。从筹备到上报产品,从产品获批到投资运作,两年来,基金行业围绕公募基金中基金(FOF)搭建投研团队、推出产品方案、销售发行、管理运作,FOF对基金行业生态、市场格局的影响正在逐步显现。

  多位接受记者采访的业内人士表示,在大类资产配置理念的引领下,公募FOF指引推出两年来,公募FOF与多类型基金共同发展,相辅相成,正在逐渐形成一个良性循环的行业生态。

  国泰基金养老及FOF投资部业务负责人周珞晏认为,公募FOF指引推出两年来,公募基金之间的联系交流加强了,工具性投资蓬勃发展,大类资产配置理念逐渐深入人心。尤其是一篮子资产配置解决方案近趋成熟,这对公募基金来说是非常重要的发展。

  “在公募FOF推出以前,基金资产配置主要集中在股债上,虽然底层资产已经有了一定程度的发展,但是一篮子资产配置解决方案尚不成熟。而公募FOF推出以来,公募基金资产配置的品种已经从A股、债券,逐步拓展到港股、美股、黄金、原油、房地产信托投资基金(REITs)以及多样化的量化投资品种,A股市场的指数基金也拥有了宽基指数、行业指数、主题指数等细分品种,债券品类顺势推出了多种国债指数,公募基金的资产配置方案正在不断趋于成熟。”周珞晏说。

  中融量化精选FOF基金经理哈图也认为,作为公募行业的新品种、新资金,公募FOF是资管新规新时代下风险可控、长期绝对收益的创新产品。在产品销售与宣传过程中,基金公司、销售渠道与媒体一起,有力推动了长期投资、资产配置、绝对收益等理念的深入人心。哈图表示,公募FOF对于行业生态的影响深远:基金公司、银行和第三方销售公司或投资顾问公司也越来越多地推出各具特色的智能投顾与基金组合产品和服务,进一步推动着投资者对资产配置的认可。

  “今年发布的养老目标基金指引中力推FOF,说明监管层非常重视FOF的作用,将来会继续承接养老与理财的需要,在公募基金行业中占有重要位置。未来FOF规模有望突破万亿,现在还只是刚刚开始。”哈图说。

  除了大类资产配置的投资理念外,多位基金经理认为,首批公募FOF的推出,有利于公募基金风格趋于稳定,并实现基金的优胜劣汰。

  海富通基金姜萍认为,公募FOF对行业的影响是潜移默化的。现在,基金经理愈发“珍惜自己的羽毛”、树立稳定的投资风格、工具类配置型ETF规模有所增长。“今年以来,一些5年以上业绩优秀的基金经理市场关注度更加提高。”

  哈图也认为,FOF在形式上是基础基金的组合,随着FOF规模的增长,对于基础基金较为系统的评价与选择必将会间接推动基础基金优胜劣汰,增加优质基金的规模,特别是对于风格特征明确的主动基金与工具类基金会更加受益。

  由于近一年市场变化较大,首批运作的公募FOF在投资上出师不利,但多位业内人士认为,FOF应该坚持和落实产品的定位和风格,随着时间的推移,产品的特点会逐渐体现出来。

  长信基金养老FOF投资部总监邓虎表示,整个行业从热议公募FOF功能到上线运作,到目前养老FOF获批,市场正在发生积极的变化。公募FOF的业绩还需要时间的积累,未来在资产配置上希望能有机会体现出FOF与传统开放式基金的不同特点。

  “首批公募FOF运作近十个月,但在完成建仓后,市场便进入大幅波动状态,首批公募FOF仍然需要时间的积累。而在FOF管理运作中,如何平衡投资范围和基金净值披露效率,可能是未来需要思考的问题。”邓虎说。

  哈图也认为,如果说公募FOF的选、投、管三个领域,分别对应品种评价与选择、市场风险风格分析与匹配、投资目标与投资边界的平衡等,在当前市场中如何坚持投资目标与投资边界的平衡是FOF投资的重要一环,这个问题关乎FOF产品究竟是什么、应该怎么定位、保持怎样的风格。

  两年来,市场发生了明显变化,对于FOF也不再有期待首批FOF时的兴奋,一些手握FOF产品批文的基金公司相当低调。今年以来,FOF新基金发行遇冷,部分FOF首发规模不理想,几乎是踩线成立。从狂欢到冷场,有观点认为公募FOF或重蹈合格境内机构投资者(QDII)基金覆辙。对此,多位基金经理认为,FOF与QDII是截然不同的产品,短期遇冷有市场的因素,长远来看,FOF的表现值得期待。

  哈图认为,FOF产品推出前后,资产配置与FOF的概念受到广泛关注,从这类产品的募集规模变化、业绩表现、投资者认知过程来看,经历了期望、失望、冷静三个阶段。由于资产配置比例约定的原因,第一批FOF中多为低风险等级,业绩表现上更接近长期绝对收益属性,与QDII基金单位净值长期较大幅度低于1元的情形不同。而FOF这种不利情况的出现主要是受近期各类主要资产表现低迷的影响,当前资产表现是几年一遇的艰难时期。

  广发稳健养老FOF拟任基金经理陆靖昶表示,FOF是多资产品种,QDII更多的是单一资产,两者无论是风险属性还是市场环境都不相同。FOF短期发行遇冷,主要还是在于公众对于资产配置的理解有些片面和理想化,认为FOF可以做短期的资产轮动,其实不然。虽然回报率暂时不够理想,但是,FOF通过资产配置有效控制了波动,降低了风险,未来当投资者对风险和波动的理解逐步成熟,对资产配置和FOF会有更好的理解与预期。

  邓虎认为,FOF的表现与发行时点、市场行情都有关系,FOF的表现需要时间积累。FOF本身只是一种产品结构,其前景不一定是统一的,各具体类型,如优选型、资产配置型、偏债型的风险特点和适应的投资者群体都不一样,还需要在较长时间线上去观察细分FOF种类的市场表现。

  不可否认,公募FOF经历了最初的市场关注,到遭遇市场调整,业绩欠佳,规模缩水,再后来发行遇冷,部分从业者甚至选择离开FOF部门,核心人才流失,业内开始担心FOF业务的长远发展。哈图表示,中融FOF团队的核心人员不但没有流失,而是在当前环境中更加团结,大家也获得了成长,公司对这个方向持续给予重视和支持,这可能也是大多数FOF部门的情况。

  对于FOF业务团队当前遇到的短期波折,诺德基金FOF管理部投资总监郑源表示,当前阶段公司从四个方面着手提升FOF团队的凝聚力:第一,建立针对FOF产品的大类资产配置以及投资策略的投决制度;第二,初步完成投研销一体的管理团队搭建;第三,建立FOF产品方案体系;第四,FOF投研团队管理多只投资于公募基金的FOF专户产品,磨合和锻炼投研团队。

  陆靖昶则认为,FOF业务与其他传统基金的投资部门应有所区别,市场的培育期相对更长。因为FOF是一种资产配置的产品,一个单一资产表现好的时候,FOF都不会很突出。只能从长期回报和风险收益比的角度去考察,以3年及以上的长期业绩和未来发展前景为指导,不以短期业绩和盈利来作为考核标准,如此才能让FOF业务健康发展。

  中欧、泰达宏利旗下的两只养老目标基金产品分别于9月10日开售,这次销售与华夏基金之前选择的自销不同,两只基金将首次选择全渠道,不仅自销,还同时选择了银行和支付宝等第三方互联网平台。

  养老目标基金在中国市场是个陌生产品,而以其投资周期长赎回不灵活等特点,能否获得投资者认可是一个新的挑战。为此,深度布局养老投资的支付宝率先推出“一站式”养老服务,提供包括养老投资教育等有关国民养老的全方位服务,并将利用AI技术给用户智能匹配养老资产。这种互联网创新形式,将有助于国民提升养老认知,更对养老投资基金的未来发展有重要意义。

  养老目标基金是一种专门指向养老的长期投资产品,自今年8月6日首批养老目标基金获证监会核发以来,其发行时间和销售方式成为了投资者普遍关心的问题。据了解,目前中欧、泰达宏利即将上线支付宝平台的产品,也是养老目标基金在互联网平台上的首度试水。

  8月28日,华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)(简称“华夏养老目标基金”)发行。与之前外界预期大不相同的是,华夏基金选择了谨慎发行,其发行渠道只选择了自有的华夏基金直销平台和华夏财富认购,甚至连基金公司目前还最为倚仗的银行渠道也没有选择。

  华夏基金相关负责人就公开表示,对销售规模没有预期。可见业内对当前养老目标基金能否受被投资者接受还是表现谨慎。

  除了银行和自有渠道外,这次基金公司也更加重视互联网销售平台,相信未来将会有更多养老基金登陆这些平台。

  以蚂蚁财富平台为例,据了解,除中欧、泰达宏利外,蚂蚁财富也在与其他基金公司做相关产品测试、对接,后续首批其余12只不同类型的养老基金也将陆续登陆养老专区,给投资者提供更丰富、多样的选择。

  多家互联网平台都表示做好了技术测试,同时根据锁定规则实现了相应的锁定机制,并在客户购买下单前增加了《风险揭示书》的确认功能。

  与普通的基金产品不同的是,养老目标基金有三大特点:一是养老基金采用动态资产配置策略,而一般公募基金并不这样操作。以目标日期基金为例,这类产品的投资配置将会随着投资者年龄增长、风险承受能力下降而日趋“保守”,投资标的里面股票等风险相对较高的权益资产比例会逐渐下降,债券等非权益资产比例逐渐上升。二是养老目标基金应该被视为一种长期投资品种。要实现既定养老目标,需要投资者长期坚持投入。三是目前养老目标基金都是以FOF形式运作,能更好地进行大类资产配置,同时也再次分散了投资风险。

  目前,市面上获准发行的养老目标基金分两种,即按退休日期选择的“目标日期型”,和按风险偏好选择的“目标风险型”。即将发售的“中欧预见养老目标日期2035三年持有”是典型的目标日期型,主要针对2035年左右退休的投资人群,权益投资比例会随着2035年的临近而逐步降低。而“泰达宏利泰和平衡养老目标”则属于目标风险型,“平衡”代表这款产品长期固定在中等风险水平。

  随着我国人口老龄化的加剧,养老问题日益突出,而我国居民养老此前主要依靠基本养老保险和企业年金职业年金支撑,也就是通常所说的养老第一支柱和第二支柱,个人商业养老还处于缺失状态。

  目前我国第三支柱养老体系刚刚启动,养老目标基金也才批准发售,而发达国家的养老目标基金规模早已经达到数万亿美元以上的规模。美股的个人投资养老体系十分发达。据统计,截至2017年底,其整个社会融资结构中间接融资规模大约30万亿美元,直接融资规模约135万亿美元,直接融资占比82%,而美国补充养老金资产合计超过25万亿美元,其中投资共同基金规模8.8万亿美元。

  中国证监会副主席李超表示,长期以来,公募基金行业在服务各类养老金市场化、专业化投资运作方面发挥了主力军作用。目前,16家公募基金管理公司受托管理基本养老金、社保基金、企业年金,管理规模合计超过1.5万亿元,市场份额占比超过50%,为养老金保值增值做出了卓越贡献,以社保基金委托公募基金管理投资为例,2001年以来取得了年化8.4%的收益率。

  虽然在多个场合,监管部门都力推养老目标基金,希望成为未来基金行业重要的产品分类。但是,多家基金公司在获得批准发行养老基金后,都对发行规模表示谨慎。毕竟,养老基金对国民而言是个新投资形式,而其投资周期长,赎回形式也不灵活,短期内较难获得众多投资者的认可。

  业内人士普遍认为,养老目标基金起售仅仅是个人养老投资的开端,从海外经验看,唤醒大众养老投资意识,做好投资者教育是一个漫长的过程。

  而当前的市场环境也对养老目标基金发行提出了挑战。今年以来,A股市场持续下跌,沪指从今年1月末的高点3587点一路跌到2729点(期间最低2653点),累计跌幅达到23%。A股的流通总市值由年初的47.1万亿元左右,下跌至今天的38.5万亿元,已缩水8万亿元之多。

  今年以来市值出现下跌的上市公司数量达到了3086家,占比89.22%;市值出现上涨的上市公司只有368家。

  上述低迷行情给市场投资者信息带来持续打击,而一些基金公司净值的下跌,也影响了投资者购买基金的热情。一些基金公司的发行规模不断降低。

  著名经济学家宋清辉认为,养老目标基金与社保基金投资风格相似,均是以追求长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,其风险性比普通基金更低。“但既然是理财产品,投资养老目标基金也并非没有风险。投资标的综合质量以及市场环境的不确定性,或对养老目标基金的‘长期稳健增值’形成风险挑战。”宋清辉说。

  不过,市场低迷、指数在地位徘徊也恰恰是投资者进行长期投资布局的好时期,不过这需要加强投资者对长期投资价值的认知,市场的投教意义也将显得尤为重要。

  据了解,蚂蚁财富早就开始着眼于养老目标基金开始布局。基金公司在其平台上开的“财富号”拥有丰富的投教内容,早有基金公司开始在“财富号”进行关于养老基金的投教内容。

  早在开售前,中欧就已财富号平台上,开设了“未来养老”和“养老早知道”栏目,以互动游戏、真人漫画的方式唤醒用户养老储备意识,广受用户好评。一位中欧基金电商负责人表示。

  除机构个性化养老投教内容呈现外,为了帮用户提早规划养老,在即将上线的“养老”专区中,用户还将拥有个人专属养老账户,随时查询社保、医保、公积金,即时获取养老科普等资讯内容。

  据了解,考虑到养老是典型因人而异的投资场景,蚂蚁财富接下来还会利用AI技术,智能调整用户养老资产匹配,机构也可以根据用户的情况变化,输入因时而异的匹配投顾服务,实现一人一策,专属定制。未来,用户在支付宝上的养老账户也有望对接基金、保险等多种养老产品,成为真正意义上的个人养老商业账户。

  业内人士分析认为,此类养老分账户,不仅可以提升用户的投资体验,更重要的是为将来面向养老保险、养老基金的税收递延政策做好准备,通过账户可以实现独立核算税收优惠,可以帮助用户更好地规划个人养老投资,这也将大大提高国民的养老意识,促进对养老目标基金的认知。

  证监会副主席方星海在2018第三届中国(郑州)国际期货论坛上表示:积极有序推进期货市场对外开放

  9月9日,中国证监会副主席方星海在“2018第三届中国(郑州)国际期货论坛”上表示,期货市场必须加快对外开放,促进改革和发展。下一步,中国证监会将坚持“引进来、走出去”兼顾、近期以“引进来”为主的方针,加快推动《期货法》立法,增加对外开放品种供给,完善交易制度规则,加强跨境监管与执法协作,鼓励期货交易所扩大国际合作,积极有序推进期货市场对外开放。

  方星海指出,今年以来,中国期货市场在对外开放方面呈现出品种、机构、投资者“三箭齐发”的良好态势。

  方星海表示,下一步,中国证监会将坚持“引进来、走出去”兼顾、近期以“引进来”为主的方针,积极有序地推进中国期货市场的对外开放。

  一是加快推动《期货法》立法,健全期货市场法律保障体系,完善对期货交易基础制度的法律保障,消除投资者顾虑,为期货市场发展和对外开放打下坚实的法律制度基础。

  二是增加对外开放品种供给,提升期货价格国际影响力。目前,PTA期货、20号标准橡胶期货的对外开放工作正在有序推进中,很快就会有结果。QFII、RQFII投资商品期货品种也在积极研究推进。

  三是完善交易制度规则,服务全球投资者。在巩固现行有效的监管体系基础上,进一步提高规则的适用性和科学性,为境外交易者提供更便捷、高效的服务。

  四是加强跨境监管与执法协作,维护市场稳定。不久前中国证监会与香港证监会专门就期货市场监管签署了合作备忘录,这份备忘录是目前国际证监会组织成员之间监管合作最紧密的。

  五是鼓励期货交易所扩大国际合作,探索开放新模式。支持期货交易所以现有境外机构为起点,以市场需求为导向,论证增设境外办事机构的可行性。在加强监管合作的前提下,支持我国期货交易所与境外交易所开展形式多样的合作。

  方星海还强调,扩大期货市场对外开放,推进国际化经营,提高我国经济配置全球资源的能力,必须要有一种紧迫感。各交易所首要的任务是加强国际化人才建设。